Российский экономист уверен, что в 2025 году рост ВВП будет ниже, чем прогнозируют

Рост ВВП России в этом году, скорее всего, будет ниже, чем в прогнозе, который лежит в основе бюджета страны, отметил Андрей Клепач, главный экономист госкорпорации ВЭБ.РФ. Этим и другими выводами он поделился с участниками 18-й Зимней зерновой конференции в Белокурихе.

Валютный рынок

– Все оценки были на понижение курса рубля. Хотя надо просто понимать, что у нас очень специфическая валютная ситуация. С одной стороны, очень большое торговое сальдо, более 100 млрд. И вроде как валюты очень много. Тем не менее курс может резко изменяться, как мы это видели в конце прошлого года. Сейчас он, правда, улетел в другую сторону. Мы тоже не ожидали, что будет такое укрепление курса. Вполне возможно, что он, как это было в середине прошлого года, уйдет на 85–86 рублей. Но я думаю, что дальше курс все же отскочит ближе к 105 рублям.

Это связано, с одной стороны, с тем, что объем импорта тормозился уже с прошлого года, то есть спрос на валюту уменьшился. С другой стороны, поскольку доллары тратить, во всяком случае в России, некуда, то начал расти спрос на портфельные инвестиции: акции, облигации.

В принципе, прирост депозитов очень большой, сейчас где-то уже за 60 триллионов. Причем сберегает не только население, но и индивидуальные предприниматели, часть компаний. Поэтому деньги в стране есть. Видимо, они находят себе какие-то другие ниши, кроме доллара, потому что процентные ставки по валюте крайне низкие. И с точки зрения доходности от доллара лучше уходить.

Ситуация на валютном рынке крайне нестабильная. И инвестиционную политику нельзя строить только на новостях о том, как идут переговоры между США и Россией. Во-вторых, проблема в том, что в России баланс валюты (сколько ее реально поступает в страну и сколько тратится) примерно около нуля или даже минусовой.

Риски есть, и это проявляется, например, в том, что цена золота растет. Плюс надо понимать, что объемы торгов очень небольшие. И достаточно сделки на 1 миллиард долларов, чтобы курс резко изменился.

Мы живем в условиях неопределенности, и надо ожидать, что возможны скачки. Хотя опять же в среднесрочной перспективе есть предпосылки для укрепления курса рубля, потому что заметную часть выручки российские экспортеры оставляют за рубежом на счетах иностранных банков, чтобы избежать ее ареста.

Нефть

– Согласно новым прогнозам ВЭБ.РФ, среднегодовое значение российской нефти марки «Юралс» – 63 доллара за бочку.

ОПЕК может увеличить квоту на добычу, саудиты выбросят на рынок до триллиона с лишним баррелей, и тогда цены обвалятся. Хотя это им самим невыгодно, поэтому пока ведут себя достаточно консервативно.

Большинство мировых прогнозов предсказывают понижение цен на нефть на 2026–2027 годы. Хотя я думаю, что с конца следующего года или с 2027-го они, скорее, пойдут вверх тогда, когда начнет ускоряться рост китайской экономики, да и индийская пока не сбавляет оборотов.

И если у нефтяников перспективы неплохие, то у газового комплекса есть повод для волнения. Экспорт природного метана в Европу существенно снизился. А рост продаж в Китай ограничен, так как единственный газопровод в Поднебесную работает на пределе возможностей. Есть надежда на сжиженный газ, но нельзя исключать санкций против российского СПГ. В таком случае могут возникнуть серьезные проблемы в целом для экономики, для экспортных поступлений. Естественно, это сразу скажется и на курсе рубля.

Доходы населения

– Рост ВВП дал серьезный импульс заработным платам и доходам населения. Если с 2014 по 2021 год у нас экономика росла ни шатко ни валко, средний темп был 0,5%, а реальные доходы населения вообще не увеличивались, то за последние несколько лет благодаря военной экономике произошел взлет зарплат и доходов населения. При этом если последние два года сильно просели доходы пенсионеров и частично бюджетников, то сейчас принято решение по пенсионерам, поэтому это подтянет их доходы. Но темпы роста все равно замедлятся. В 2024 году реальные располагаемые доходы населения повысились на 7,3%, в этом мы ожидаем замедления их роста на 2,6%.

Возможно, в следующем году потребуется дополнительная индексация пенсионерам и бюджетникам.

Рост реальных доходов стимулирует потребительский спрос. В прошлом году розничный товарооборот увеличился на 7,2%, в этом году будет 3,7%.

Борьба с инфляцией

– Центральный банк считает, что повышением процентных ставок и торможением роста кредитования собьют инфляцию. Мы исходим из того, что она наполовину и больше зависит от цен на продовольственные товары. И повышение процентных ставок только ухудшает ситуацию, увеличивает издержки и тормозит предложение.

ВЭБ прогнозирует, что индекс потребительских цен в декабре этого года к декабрю прошлого составит 7,2%, в том числе по продовольственной группе – 9,3%, а среднегодовые значения будут 9,8 и 13,7% соответственно.

В следующем году рост цен превысит 5%. На достижение 4% потребуется несколько лет, хотя при быстрорастущей экономике инфляция может быть и выше 4%.

Думаю, что на конец года ЦБ снизит ключевую ставку до 18%. А хотелось бы, чтобы эта цифра была ниже, поскольку более активное смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) позволило бы поддержать потребительский спрос. Но, ужесточая ДКП, регулятор принял целый ряд решений по ограничению роста кредитования. Введены так называемые антициклические надбавки, ограничения на кредитование компаний, у которых задолженность больше 100 миллиардов. Это приведет к двукратному торможению кредитования населения и предприятий.

И хотя сельхозпроизводители пользуются льготными кредитами, их объем больше чем вдвое сократился по сравнению с 2023 годом, поэтому денег будет не много, они начинают работать медленнее и хуже.

Это касается и потребительского рынка. Поскольку 60% легковых автомобилей продавалось в кредит, то на этот год все ожидают падения их продаж и, соответственно, производства.

Инвестиции

– По оценкам ВЭБ, в этом году объем вложений в основной капитал в России не вырастет или даже уменьшится на 0,6–0,8%. Крупный бизнес переносит старт новых проектов, сосредотачиваясь на завершении уже начатых. Например, «РЖД» сократило на этот год планируемые инвестиции на 30%, у Газпрома тоже уменьшение, по нефтяникам пока сказать трудно, но, скорее всего, там тоже роста не будет, как и у металлургов, поэтому практически все основные сегменты нашей экономики снижают активность.

Сельхозпроизводители 4 года сокращают инвестиции. Закупки сельхозтехники за прошлый год, по предварительным данным, уменьшились на 30%. Это может привести в к некоторому снижению показателей в растениеводстве, поскольку сеем меньше, оборудования закупаем меньше. И эту проблему просто так не решить, особенно в условиях, когда рост цен на продукцию аграриев серьезно зажат.

Нацпроекты

– Тем не менее в стране запускается целый пакет национальных проектов, на который расходуется в год примерно по 2,7% ВВП. Их можно условно разделить на четыре группы. К первой относятся меры, направленные на поддержку экономического роста, развитие международной кооперации, экспорта.

Основной блок проектов связан с развитием благосостояния граждан. Это разные меры поддержки многодетных семей, индексация материнского капитала, повышение пособий и расходы, связанные с молодежью, а также программы, касающиеся здравоохранения. На них планируются достаточно серьезные средства.

Далее следуют проекты, посвященные технологическому развитию. Среди них беспилотные авиационные системы невоенного назначения, средства производства и автоматизации, промышленное обеспечение транспортной мобильности и так далее.

Это очень важные задачи, требующие решения, поскольку у нас доля импортных станков превышает 80%.

Недавно президент Владимир Путин на технологическом конгрессе поставил задачу начать производство чистых редкоземельных элементов в России. У нас еще в 2012 году была запущена подпрограмма по началу производства редкоземельных элементов, но с тех пор ничего, кроме нескольких опытных установок, не сделано. Но вот сейчас все-таки появилась надежда, потому что без ниобия, тантала нельзя делать ни современную оптику, ни навигационные системы. Это критический фактор для национальной безопасности.